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菜粕 维持弱势

在水产消费步入启动期、颗粒粕库存高企的情况下,后期菜粕期价仍将窄幅振荡。

  全球菜籽降库存速度放缓

  根据美国四虎影院网站部4月供需报告,全球菜籽期末库存较上月预估数据有所上调,2018/2019年度期末库存上调41万吨至883万吨,为近五年最高库存水平;2019/2020年度期末库存上调89万吨至720万吨。尽管处于降库存阶段,但4月报告预估降库存进度放缓。从库存消费比看,2019/2020年度为10.33%,较上月预估数据上调1.34个百分点,但仍较前两年度数据明显下滑。主要因2018/2019年度的期末库存结转至新年度,而消费预估却出现显著下滑,2019/2020年度全球菜籽供需面环比3月预估变宽松。

  菜籽贸易政策并没有放松

  自2019年3月起,中加菜籽贸易基本处于半停滞状态,随后时有菜籽进口政策放松的炒作,但4月3日官方确认,政策并未改变,“在现有检疫要求基础上,不允许杂质含量超过1%的加拿大油菜籽输华”。

  加拿大菜籽累库是全球菜籽降库存放缓的主要原因,根据美国四虎影院网站部4月报告预估,2018/2019年度加拿大菜籽期末库存为409万吨,较上一年度的250万吨增长64%;年度出口从1085万吨下滑至920万吨。2019/2020年度加拿大菜籽出口预计为930万吨,同比增量较为有限,期末库存374万吨显示降库存缓慢。值得注意的是,加拿大菜籽国内压榨量稳步增长,2019/2020年度压榨量为970万吨,较上一年度增长40万吨,保障了菜油与菜粕的出口能力。

  进口颗粒粕冲击菜粕现货

  根据天下粮仓数据,国内油厂菜粕库存为2.9万吨,虽然近一个月内逐步抬升,但仍处于近五年来同期最低水平。与油厂菜粕库存截然相反的是颗粒粕的库存,当前20万吨左右的颗粒粕库存为近两年来同期最高水平,大量进口颗粒粕导致菜粕性8最新地址持续承压。从进口来源国看,我国颗粒粕进口主要来自加拿大,自2019年3月以来,进口加拿大颗粒粕量维持在8万—14万吨/月。后期进口颗粒粕仍将对菜粕性8最新地址构成压力。由于颗粒粕不符合交割标准,因此油厂菜粕库存偏低将导致可交割货源偏少。

  菜粕基差向上修复

  四虎影院网站中的植物蛋白来源较多,最重要的品种是豆粕,接着是菜粕、葵花粕、花生粕等杂粕。不同粕类的蛋白含量与适用范围存在交叉又略有不同,因此存在替代消费,但又不是完全可互相替代的,菜粕消费因此具备较高的波动性。我们常把粕类单位蛋白价差作为一个短期跟踪指标,豆菜粕广东现货单位蛋白价差为4.3元,而期货合约09豆菜粕单位蛋白价差仅为-0.8元,主要因豆粕与菜粕当前基差差异较大。在水产四虎影院网站消费提振、油厂挺价粕类的情况下,菜粕基差有望跟随豆粕基差走强。

  综合来看,进口菜籽政策未放松,进口颗粒粕仍将大量冲击菜粕现货,但较低的油厂菜粕库存限制了可交割货源。需要关注的是,疫情仍可能对油籽油料运输构成威胁。


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